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糖果对派官方网站无风险利率下行,机构资产配置偏向权益。除了居民的资产配置会偏向权益,金融供给侧改革还会推动以险资、银行理财为代表的机构资金增配权益资产。我们在前期报告《险资“资产荒”再现-20191021》中分析过我国和美国险资的资产配置情况,综合来看2018年我国保险类资金规模小且持股比例低,养老金/GDP、保险类资金持股比例为12%、不到10%,低于美国的180%、40%。分项来看,2018年我国社保、基本养老、年金、险资持股比例为20%、3%、7%、10%,美国第一、二、三支柱、险资为0%、50%、50%、18%。与美国险资相比,我国险资将资产大量配置在非标上,2018年我国保险公司资金中有接近40%的比例是非标资产,而美国保险公司这一比例只有20%,美国养老金第二支柱配置非标的比例只有12%。银行理财方面,我国银行理财资金2018年规模为32万亿元人民币,在大类资产配置上也是重非标轻股票。2018年非保本理财除了配置53%的标准化债券外,配置比例排名第二的就是17%的非标资产,权益类占比虽然有10%,但是剔除掉明股实债等产品后,实际上投向股票的比例大概在2%。我国险资和理财资金均配置了大量非标资产,背后的原因是刚兑的存在使得我国非标资产的性价比权益资产更高。然而我们在《打破刚兑是股权投资成人礼-20190830》中分析过,未来金融供给侧改革大背景下刚兑信仰将被打破,一方面非标资产的高性价比将难以为继,另一方面无风险资产如国债将受到偏好,无风险利率下行将抬升金融资产的估值,权益资产性价比上升。18年以来,资管新规的推进使得非标类资产已经进入了量价齐跌的通道,社融中委托和信托贷款存量已经从18年初最高的22.5万亿元下降到19/10的19.4万亿元,非证券类信托产品平均年化收益率从18年底的8.2%逐步下降至19/10的7.2%,配置非标的空间已经被压缩。与此同时,代表十年期国债收益率也已从18年初最高的4%下降至19/11的3.3%。为了追求长期高收益率,险资和理财资金代表的机构资金还需增配权益资产。2018年我国保险类资金整体规模27万亿元,综合持股比例低于10%,银行理财32万亿元,持股比例约为2%,外资在A股自由流通市值的占比2018年底也只有8%不到,对比海外,我国长线资金入市比例未来上升空间还很大。

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股市涨跌幅:上证综指本周下跌2.46%,行业涨幅前三为食品饮料(0.15%)、电子(0.07%)和医药生物(-0.84%);涨幅后三为农林牧渔(-4.95%)、休闲服务(-5.43%)和家用电器(-5.54%)。而从8月9日至8月13日,乱港分子连续5日围堵香港机场,作为重要亚太航空枢纽的香港的基本运作陷入瘫痪。香港机管局统计数据显示,香港机场瘫痪一日,会导致客运量损失20.6万人次,空运货值损失101.6亿港元,机管局盈利减少2285万港元。而暴徒围堵的五天里,光是机场的损失就接近千亿元。另外,有超过80万人的生计都是倚仗香港国际机场产业链。

小文成长于广东茂名信宜市区北郊的一个特殊贫困家庭,她和爸爸、妈妈、哥哥一家四口均为残障人士,全家靠低保为生。今年3月中旬,读六年级的小文被查出已怀孕9周,怀有身孕的小姨陪她做了流产手术。谁知,7个月后,小文被发现又怀孕了。这次,家属没急着让小文做流产,一度打算凭此引起相关部门的重视,但随着小文的肚子一天天变大,家属妥协了。11月16日上午,小文再次走进同一间手术室。糖果对派官方网站据黄山风景区官网消息,11月13日,黄山风景区召开领导干部大会,传达省委、市委关于黄山风景区党工委、管委会领导班子调整的决定。

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